لقد تعرضت أسهم شركات النفط الثقيل الكندية لضربة قوية خلال الأشهر الستة الماضية. وقد تزامنت هذه الضربة إلى حد كبير مع نتائج الانتخابات الرئاسية الأميركية في أوائل نوفمبر/تشرين الثاني، الأمر الذي أعاد دونالد ترامب إلى البيت الأبيض. وقد وعد ترامب بفرض تعريفات جمركية بنسبة 25% على الواردات الكندية إذا لم تحسن تلك الدولة إجراءاتها الأمنية على الحدود. ويدرك أصحاب الأموال الذكية أن هذا مجرد كلام فارغ من جانبه، ولكنه وضع الحكومة الكندية في حالة من الذعر التام ــ كما كان من المقصود أن يفعل.

ومنذ انتخابات الرئاسة التي انتهت في نوفمبر تشرين الثاني الماضي وتم من خلالها الإعلان عن فوز دونالد ترامب بنتيجة كاسحة، قطعت مجموعة متواصلة من المسؤولين الكنديين ــ جاستن ترودو واثنان من وزرائه الرئيسيين ــ مسافة 1200 ميل جنوبا من أوتاوا إلى مار لاغو لتناول العشاء مع الرئيس الأميركي القادم والاجتماع مع مستشاريه. وفي الوقت نفسه، أعلنت كندا عن سلسلة جديدة من القواعد التنظيمية التي تهدف إلى معالجة مخاوف الرئيس المنتخب ترامب.

ولا يوجد أي مؤشر من معسكر ترامب حتى الآن على ما إذا كانت هذه التدابير ستكون كافية لتهدئة المخاوف بشأن الحدود الشمالية، لكنني أعتقد أن احتمال تطبيق التعريفات الجمركية على واردات النفط الكندية بعيد إلى حد ما. كندا هي أكبر مورد لنا للخام الثقيل المخلوط بالنفط الصخري الأخف في مصافي ساحل الخليج. في الواقع، كما وثقت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية – تقرير السياسة الاقتصادية، فهي أكبر مصدر لنا للنفط المستورد، نقطة. ستكون هناك آثار كبيرة للرسوم الجمركية على النفط، لكنها قد لا تكون كما تتوقع.

إن رد الفعل الأولي هو أن المستهلكين سيرون زيادات الأسعار وهذا سيؤدي إلى التضخم. هذا يمكن أن يحدث، لكنه تطبيق مبسط للغاية لهذه الأداة الاقتصادية. للإشارة، كانت لدينا أسعار أعلى في منتصف عام 2010 حوالي 80-90 دولارًا للبرميل، وتضخم في مستوى 1-2٪، لذلك لا يوجد رابط مباشر بين الاثنين. إنني أؤمن بشدة بأن التضخم الذي شهدناه قبل عامين يتماشى بشكل أوثق مع الزيادة في المعروض النقدي من عصر كوفيد-19 والتعقيدات اللوجستية وسلسلة التوريد ذات الصلة التي جعلت المزيد من المال يطارد عددًا أقل من السلع. إن نظام الأسعار الأعلى هيكليًا الذي نعيش فيه الآن ينتظر فقط الركود لإعادة تشغيل المنافسة السعرية على مستوى التجزئة. تخمينك جيد مثل تخميني فيما يتعلق بموعد حدوث ذلك.

وهذا لا يعني أن المستهلكين لن يروا ارتفاع أسعار البنزين وغيره من أسعار الطاقة المرتبطة. دعني أوضح لك. إن نفسية المنتجين في السلع الأساسية هي السعي للحصول على أعلى سعر يمكنهم الحصول عليه لمنتجاتهم. تحدد التعريفات الجمركية سعرًا أدنى للسلعة في الممارسة العملية. يقدر المنتجون المحليون بحق، إذا كان سعر التصفية في السوق للنفط أعلى بنسبة 25٪ من بورصة نيويورك التجارية … فهم يريدون هذا السعر أيضًا ويصبح سعر السوق. وهذا له تأثير تقييد الواردات وزيادة الإنتاج المحلي والربحية. لا تصدقني؟ إليك وجهة نظر علمية حول ما وصفته للتو.

“عندما يتم تطبيق التعريفات الجمركية أو غيرها من سياسات زيادة الأسعار، فإن التأثير هو زيادة الأسعار والحد من حجم الواردات. في الشكل أدناه، ترتفع الأسعار من P* غير التعريفات الجمركية إلى P’. ولأن السعر قد ارتفع، فإن المزيد من الشركات المحلية على استعداد لإنتاج السلعة، لذلك يتحرك Qd إلى اليمين. وهذا أيضًا يحول Qw إلى اليسار. والتأثير الإجمالي هو انخفاض الواردات وزيادة الإنتاج المحلي وارتفاع أسعار المستهلك”.
وعليه، لا أتوقع أن تدخل التعريفات الجمركية حيز التنفيذ على كندا لهذا السبب إلى جانب حقيقة أن البلاد تبدو وكأنها تقوم بتأثير “حسن النية” للامتثال لمطالب ترامب.

وإذا كان كل ما ناقشناه حتى هذه النقطة صحيحًا، فإن البيع المكثف في مناجم الرمال النفطية الكندية ليس مبررًا بناءً على الخوف من التعريفات الجمركية. فيما يلي توصية قد يرغب المستثمرون في النظر فيها للاستفادة من هذا الاضطراب المؤقت في أسعار شركة واحدة على وجه الخصوص.