يستعد المستثمرون الكبار لانهيار سوق الأسهم هذا الصيف حتى الخريف، خوفا من موجة بيع أوسع نطاقا في أعقاب الاضطرابات التي أشعلتها مخاوف الركود في الولايات المتحدة وبنك اليابان الذي أخطأ في وضع المضاربين على العملات.

انحسر الانعكاس المفاجئ لتداولات الأسهم والعملات الأجنبية المزدحمة التي أدت إلى حلقات مفرغة من انخفاض الأسعار والتقلبات وبيع صناديق التحوط، حيث ارتفعت الأسهم العالمية بنحو 2 % حتى الآن هذا الأسبوع.

لكن مديري الأصول الذين يشرفون على مئات المليارات من الدولارات من الاستثمارات قالوا إنهم أكثر ميلاً إلى الاستمرار في بيع الأسهم بدلا من إعادة الشراء، مع وجود علامات ضعف في سوق العمل في الولايات المتحدة واتجاهات المستهلكين العالمية التي تخفض من سقف الهزات الارتدادية في السوق. لقد حل الخوف محل عقلية الشراء عند الانخفاض، حيث يستجيب المستثمرون عادةً لعمليات البيع من خلال المراهنة على التعافي.

قال محمود برادان، نائب مدير صندوق النقد الدولي السابق ورئيس الاقتصاد العالمي في الذراع البحثي لشركة أموندي، أكبر مديري الصناديق في أوروبا: “إنها ليست مجرد حادثة سوق مالية كبيرة الآن، والتي ربما نستطيع وصفها الأسبوع الماضي. إنها أوسع من ذلك”.

ويتوقع أن يظل المستثمرون، الذين خفضوا بالفعل مراكز الأسهم وتحولوا بشكل متزايد إلى النقد، وفقا لبنك أوف أمريكا.

أما مايكل كيلي، رئيس الأصول المتعددة في شركة باينبريدج للاستثمارات، التي تشرف على نحو 170 مليار دولار من صناديق العملاء، من بين أولئك الذين خفضوا مراكز صناديقهم في سوق الأسهم وقد يتراجع أكثر. وقال: “ستكون متقلبة للغاية في الشهرين المقبلين”.

وأضاف أن خفض أسعار الفائدة الأمريكية للمرة الأولى، المتوقع الشهر المقبل، قد يكون متأخرا للغاية لإنقاذ الاقتصاد. وانخفضت توقعات المستثمرين للنمو العالمي إلى أدنى مستوياتها في 8 أشهر.

من يبيع بعد ذلك؟

أدى تقرير التوظيف الأمريكي الضعيف ورفع أسعار الفائدة المفاجئ من جانب بنك اليابان إلى موجة بيع في سوق الأسهم العالمية مع توجه صناديق التحوط المرتبطة بالتقلبات والمتتبعة للاتجاهات إلى الخروج وتجمع المستثمرون القلقون في السندات الحكومية.

وتسبب رفع أسعار الفائدة من جانب بنك اليابان في تدمير مليارات الدولارات من الصفقات المربحة سابقا حيث اقترض المضاربون الين بثمن بخس لشراء أصول ذات عائد أعلى مثل أسهم التكنولوجيا الأمريكية.

ووفقا لتقديرات جيه بي مورجان، فقد تم الآن تصفية نحو 70 % من تجارة الفائدة. لكن التدفقات النقدية المرتبطة بالمواقف المرتبطة بالين يصعب قياسها وقال برادان من أموندي: إن احتمالية المزيد من التصفية تجعل الناس يخشون المخاطرة.

وقال جيري فاولر رئيس إستراتيجية الأسهم الأوروبية في يو. بي. إس. إن بيع صناديق التحوط ربما انتهى لكن مديري الاستثمار السائدين الذين يتحركون ببطء يستغرقون عادة من 4 إلى 6 أسابيع لتعديل محافظهم.

وقالت ماري دي ليساك مديرة محفظة الأصول المتعددة في إدموند دي روتشيلد إنفستمنت بارتنرز إن مديري الصناديق هؤلاء قد يكونون التاليين في البيع لكنها ستفعل ذلك استنادا إلى البيانات الاقتصادية. ورغم أنها لا ترى تباطؤا حادا في الولايات المتحدة على الأرجح فإنها لا تشتري الأسهم بل تفضل بدلا من ذلك خيارات البيع التي تؤمن ضد خسائر الأسهم من خلال الدفع عند هبوط الأسواق.

فيما قال سكوت روبنر استراتيجي جولدمان ساكس في مذكرة إن صناديق التقاعد ستبيع أيضا تعرضها للأسهم وتنتقل إلى الدخل الثابت مضيفا أن النصف الثاني من سبتمبر كان أسوأ فترة من العام بالنسبة لوال ستريت منذ 1950.

وقال بول إيتلمان كبير إستراتيجيي الاستثمار في الولايات المتحدة في راسل إنفستمنتس إن تقريرا آخر ضعيفا عن الوظائف في الولايات المتحدة من شأنه أن يشعل شرارة تقلبات جديدة.

ومن بين الأحداث الأخرى التي قد تؤثر في السوق، خطاب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمر جاكسون هول السنوي للبنك المركزي الأسبوع المقبل وتقرير أرباح شركة الذكاء الاصطناعي العملاقة إنفيديا في 28 أغسطس.

ورأى أرون ساي، كبير إستراتيجيي الأصول المتعددة في بيكتيت لإدارة الأصول: “التقلبات تجعل من الصعب زيادة التعرض حتى لو كنت تعتقد أن ذلك منطقي من الناحية الأساسية“.وتميل تفويضات المخاطرة لمديري الأموال إلى منعهم من شراء الأسهم عندما تتقلب الأسعار على نطاق واسع.